الاعتماد على استيراد البنزين مقابل فائض التولوين المحلي
ولا يزال سوق البنزين في الصين يعتمد جزئياً على الواردات، حيث يبلغ الاعتماد على الواردات حوالي 15%. وقدرت أحجام الواردات السنوية خلال الفترة 2024-2025 بنحو 4.3-5.5 مليون طن، مصدرها بشكل رئيسي الموردين الآسيويين بما في ذلك كوريا الجنوبية وبروناي. على الرغم من أن الصين تتمتع بأكبر قدرة إنتاجية للبنزين في العالم-تقدر بحوالي 25-32 مليون طن- فقد أدت التوسعات السريعة في قطاعي الستايرين والكابرولاكتام إلى إبقاء السوق متماسكًا من الناحية الهيكلية.
ونتيجة لذلك، عندما ترتفع أسعار النفط العالمية وتحدث اضطرابات في الشحن، يصبح تجديد الواردات أكثر صعوبة، مما يؤدي إلى تضخيم حساسية الأسعار في سوق البنزين المحلي.
وفي المقابل، فإن سوق التولوين في الصين تعاني من فائض هيكلي في المعروض. وقد انخفض الاعتماد على الواردات بالفعل إلى أقل من 1%. وفي عام 2024، بلغ إجمالي الواردات حوالي 30 ألف طن، في حين تجاوزت الصادرات 550 ألف طن، مما يجعل الصين مصدرا صافيا للتولوين. واستمرت أحجام الصادرات في الزيادة في عام 2025، مع ظهور الأسواق الإقليمية مثل سنغافورة وكوريا الجنوبية وتايوان كوجهات رئيسية.
توفر مجمعات التكرير المتكاملة في الصين، ومسارات إنتاج الفحم-الكيميائية، والقدرة المرنة على عدم التناسب مرونة كبيرة في العرض. ومع ذلك، فإن أسعار البنزين والتولوين ما زالت تتحرك صعوداً جنباً إلى جنب، مدفوعة بثلاث آليات ربط رئيسية.
أولاً، يشترك كلا المنتجين في قاعدة تكلفة مشتركة مستمدة من المواد الخام النافتا، مما يعني أن ارتفاع أسعار النفط الخام يؤدي بشكل مباشر إلى زيادة تكاليف الإنتاج الهامشية. ثانيًا، يؤدي الاستخدام الواسع النطاق لعدم تناسب التولوين في الصين إلى تحويل التولوين إلى بنزين وزيلينات مختلطة. عندما يطلب البنزين علاوة قوية، تزيد المصافي من معدلات التشغيل غير المتناسبة، مما يؤدي إلى تشديد إمدادات التولوين ودفع الأسعار إلى الأعلى. ثالثًا، تلعب معنويات السوق دورًا: غالبًا ما يتعامل المتداولون مع عطريات BTX كقطاع واحد، وتميل التطورات الجيوسياسية إلى تحفيز عمليات شراء مضاربة متزامنة عبر المجمع.
وتوضح تحركات الأسعار في شهر مارس هذه العلاقة بوضوح. وبينما أظهر البنزين حساسية أكبر لانقطاعات الإمداد، ظل التولوين يتبع الاتجاه الصعودي الأوسع نطاقًا بسبب التكلفة. وهذا ما يفسر سبب ارتفاع أسعار التولوين بشكل كبير حتى في ظل وجود فائض في العرض المحلي.
ضغط التكلفة على سلاسل قيمة MDI وTDI
وقد أدى ارتفاع أسعار المواد الأولية العطرية بسرعة إلى ارتفاع تكاليف الإنتاج لصناعة البولي يوريثان. يعتمد إنتاج TDI بشكل مباشر على التولوين من خلال عملية النترات-TDA-الفسجينة، مما يجعله حساسًا بشكل خاص لتحركات أسعار التولوين. من ناحية أخرى، يعتمد إنتاج MDI على سلسلة البنزين (البنزين → النيتروبنزين → الأنيلين → MDI).
وقد أدى الارتفاع الأخير في أسعار المواد الأولية إلى دفع تكاليف إنتاج TDI إلى الارتفاع بشكل حاد، مما ساهم في زيادة سريعة في أسعار السوق المحلية لـ TDI. كبار المنتجين مثلوانهوا الكيميائيةلقد أشارنا بالفعل إلى تعديلات الأسعار-المعتمدة على التكلفة.
وعلى الرغم من أن سلسلة أجهزة الاستنشاق بالجرعات المقننة تواجه أيضًا تكاليف بنزين أعلى، إلا أن إنتاج الأنيلين المتكامل في الصين يوفر بعض التكاليف. وبالمقارنة، يواجه قطاع TDI المزيد من ضغوط التكلفة المباشرة، حيث يؤثر ارتفاع أسعار التولوين والسحب السريع للمخزون على هوامش التشغيل. بشكل عام، تشير التقديرات إلى أن هوامش MDI وTDI قد تقلصت بنحو 15-25% في مارس مقارنة بمستويات أواخر فبراير.
تواجه قطاعات البولي يوريثان النهائية-بما في ذلك الرغوة المرنة والطلاءات والمطاطات-التكلفة المتزايدة-من خلال الضغط. إذا ظلت أسعار المواد الأولية مرتفعة، فقد تؤدي صناعات الاستخدام النهائي-مثل الأجهزة المنزلية وتصنيع السيارات وعزل المباني إلى إبطاء نشاط الشراء بشكل مؤقت أثناء انتظار استقرار الأسعار.
توقعات-المدى القصير: تقلبات مرتفعة خلال الربع الثاني
اعتبارًا من 16 مارس 2026، لا توجد علامات واضحة على وقف إطلاق النار-على المدى القريب، مما يعني أنه من المرجح أن تستمر علاوات المخاطر الجيوسياسية في أسواق النفط. وعلى المدى القصير، من المتوقع أن تظل أسعار البنزين والتولوين متقلبة عند مستويات مرتفعة.
إذا استؤنفت حركة ناقلات النفط عبر مضيق هرمز تدريجيًا قبل نهاية شهر أبريل-بافتراض فترة توقف مدتها ثلاثة أسابيع تقريبًا-فقد تنخفض أسعار المواد الخام بحوالي 15-25%. في ظل هذا السيناريو، قد تعود أسعار البنزين إلى نطاق 6,500-7,000 يوان صيني/طن، في حين يمكن أن تنخفض أسعار التولوين مرة أخرى إلى 6,000-6,500 يوان صيني/طن. وهذا من شأنه أن يخفف ضغط التكلفة على منتجي MDI وTDI ويعيد فتح نوافذ الشراء للمشترين النهائيين.
ومع ذلك، إذا امتد الصراع إلى الربع الثاني واستمرت أسعار النفط الخام في الارتفاع، إلى جانب جداول الصيانة المحلية وإعادة التخزين المحتملة، فلا يمكن استبعاد المزيد من الارتفاع. في مثل هذا السيناريو، قد تختبر أسعار البنزين مستويات أعلى من 9000 يوان صيني/طن، بينما يمكن أن يتجاوز التولوين 8000 يوان صيني/طن، مما يجبر منتجي البولي يوريثان على تسريع تمرير التكلفة-من خلال الاستراتيجيات.
تشمل المؤشرات الرئيسية التي يجب مراقبتها حركة الناقلات اليومية عبر مضيق هرمز، وتدفقات تصدير البنزين الكوري الجنوبي، ومعدلات التشغيل المحلية لعدم تناسب التولوين، ومستويات المخزون من TDI والأنيلين.
لقد حسنت صناعة العطريات في الصين مرونتها بشكل كبير من خلال -تكامل عمليات التكرير على نطاق واسع والتوسع الكيميائي في الفحم-. ومع ذلك، يظل النفط الخام هو المحرك الأساسي للتكلفة. يسلط الصراع الحالي بين الولايات المتحدة وإيران الضوء مرة أخرى على حساسية سوق البنزين في الصين للواردات والارتباط الوثيق بين البنزين والتولوين من خلال المراجحة غير المتناسبة.
بالنسبة لصناعة MDI/TDI، من المرجح أن يتميز النصف الأول من عام 2026 بارتفاع تكاليف المواد الخام والتباين المتزايد في الطلب على المصب، مما يجعل إدارة المخاطر الاستباقية وتحوط المواد الخام أمرًا بالغ الأهمية للحفاظ على القدرة التنافسية.